巴西干预巴西国家石油公司以停止柴油和汽油调整使该州陷入困境

 

 

                                                         作为选举辩论的中心和不断变化的指挥目标，石油公司推迟了战略决策和能源转型

                                                 

巴西石油公司董事会8日召开的会议重点讨论了未来五年的经营计划。 不工作。 会议的主要议题是关于何塞·毛罗·科埃略（José Mauro Coelho）可能辞去这家国有公司的总裁职务以及避免燃料价格进一步上涨的压力。

这是过去一年半以来缺乏定义和指挥不确定性如何影响石油公司的一个例子。 触发点出现在 2021 年 2 月，当时在大流行后的全球经济复苏以及通胀上升的情况下，油价开始上涨。 由于巴西石油公司在国际市场上跟随油价平价，汽油和柴油的调整令政府不悦，导致公司三位总裁辞职至今。

虽然理事会准备明天召开新会议以评估另一位总统（现任经济部去官僚化部长 Caio Paes de Andrade）的到来，但巴西国家石油公司正在推迟战略决策，尤其是中长期决策。

资产出售、投资和战略行动批准的刹车是可见的。

“领导力被燃料价格的讨论所消耗，”一位高管说。

“谁来签字？”

未来五年的规划将从第一季度开始。 它仍然站立，等待新的总统和董事会。 最乐观的高管中，已经预测 2023/2027 年计划只会在 12 月发布。

——谁来签署重要文件？ 还是授权签约一个新的亿级平台？ 谁来决定项目可行性研究的开始？ 一位不愿透露姓名的高管问道。

据另一位消息人士称，这种瘫痪使巴西国家石油公司无法制定一项计划，以获取必要资源以开始竞标平台并扩大生产。 几个月来——随着关于燃料短缺风险的辩论——国有管理人员一直在讨论公司炼油的作用。

问题是该公司是否会继续出售炼油厂。 巴西国家石油公司的专业人士说，自从 Joaquim Silva 和 Luna 离开后，这些流程将暂停。 这家国有公司签署了出售八套单位的协议，但只卖掉了四套。

销售截止日期在 2021 年底结束，但与经济防御行政委员会 (Cade) 进行了重新谈判。 消息人士和分析师表示，政治不确定性使谈判变得困难，因为这家国有企业要么没有利益相关方，要么收到的提案不及预期。 然后决定再投资于改进 Rnest (PE) 等单位，无论是否吸引对炼油厂的新兴趣。

炼油陷入僵局反映了资产出售步伐放缓。 2020 年，市场上推出了 27 个预告片，涉及天然气资产、油田、风电场和热电厂。 去年，这个数字下降到六个。 2022年至今，已有三台，其中两台（龟田和氮肥机组）重新上市。

没有长期计划

根据国有公司公布的财务信息，从 2019 年到今年 2 月，巴西国家石油公司已在其资产负债表中记录了 240 亿美元的资产出售——自 2021 年初以来为 56 亿美元. 去年 12 月，这家国有公司最后向市场发出信号，表示到 2026 年将出售 150 亿美元至 250 亿美元的资产。 摆在桌面上的是其在 Braskem 的股份和拥有巴西-玻利维亚天然气的公司管道。 Transpetro 的销售仍未确定。

在石油公司内部，2022 年已被视为失败的一年。

具有长远眼光的战略规划也离开了现场。 最后一个是在 2018 年制作的，由 Ivan Monteiro 管理。 如果没有未来十年的愿景，能源转型等关键领域就会犹豫不决。 世界领先的石油公司正在投资可再生能源。 自今年年初以来，该话题一直是董事内部辩论的主题，但由于董事会必须更换，该话题被暂停。

公司法专业律师和 FGV Projetos 高级顾问 Carlos Augusto Junqueira 强调，自然更换负责人的过程中的连续中断正在“破坏地球”，破坏公司的蓬勃发展战略。

——这种不自然变化的最大受害者是未经授权的议会。 理事会决定更换总统是很自然的事情。 只有董事会才能拥有公司的长远眼光。 如果做不到这一点，公司就会失去领导力。

在 Lava-Jato 行动之后，巴西国家石油公司的章程得到了改进，并通过了《国有公司法》，目的是保护公司免受政治干预。 因此，试图通过更换总统来改变定价政策的尝试没有效果。

UBS BB 石油和天然气高级分析师 Luiz Carvalho 指出，巴西国家石油公司总裁的变化来自远方。 但是，这种反复的指挥变化至少会减慢一些进展。

— 在集体想象中，有一种说法是政府可以按下一个按钮来干预巴西国家石油公司并控制燃料价格。 由于法规和《国有公司法》的改进，这个按钮变得太昂贵而无法按下。 该法案的政治损害非常高——他沉思着，他认为修改国有公司法将是一个“挫折”。

他说，截至 2016 年，治理和盈利能力有了很大改善。 Petrobras 已成为世界上最赚钱的公司之一，第一季度净收入达到 445.6 亿雷亚尔，是 2021 年同期记录的 38 倍多。

— 即使油价跌至 30 美元，也不会出现现金问题 — Carvalho 说。 — 任何对已完成工作的维护都会结出好果子。 自佩德罗·帕伦特 (Pedro Parente) （在特梅尔政府中）管理以来，主要行动路线一直保持不变，财务纪律，撤资，遵循国际市场价格的平价。

不利的一面是，与全球主要石油公司相比，Petrobras 的评估“非常低”。

— 市场分配了干预风险。 这污染了投资者的认知。 分析师表示，方向改变的风险引发了公司将遵循哪个方向的问题。

最优惠的

根据 XP 的一份报告，指出 Petrobras 是世界上最便宜的石油巨头的一个参数是公司价值 (EV) 和 Ebitda (现金指标) 之间关系的倍数。 Petrobras 为 1.7，远低于雪佛龙 (4.9x)、埃克森美孚 (4.7x) 和壳牌 (3.2x) 等竞争对手。

一位消息人士称，在公司内部，员工们都很害怕。 并且已经有专业人士想要离开公司。 令人担心的是，最终对定价政策的干预将为随后的管理变化以及后来的收银机变化铺平道路。 - 如果你把人放在没有资格的地方，这清楚地表明，有一个决策过程与一家具有良好治理的公司无关 - 这位消息人士说。

Wood Mackenzie 拉丁美洲上游研究主管 Marcelo de Assis 强调了政府和国会对《国有公司法》可能进行修订以允许对国有公司进行更大干预的担忧：

— 这种类型的干扰会再次影响公司的投资能力。 如果对燃料进行大量补贴，可能会再次增加公司的债务并影响现金，这会给巴西国家石油公司带来更多问题。 这是选举干预的类型，并不能解决燃料问题。

不确定的路径

另一方面，法规的变化引发了危机，从 2018 年卡车司机罢工中佩德罗·帕伦特（Pedro Parente）被解雇开始。从 2021 年 1 月到今年 6 月，炼油厂的汽油价格上涨了 121%，柴油价格上涨了 121%。 ，177%，反映了大流行和战争封锁后经济的开放。 Petrobras 根据国际价格进行调整。

——分散管理主要影响中长期战略。 盐下日趋成熟，近五年无重大发现。 未来的战略是什么，因为它近年来一直在出售天然气、能源和可再生能源方面的资产？ 投资将是什么？ 就是这样？ 阿西西问道。

今天的担忧是该公司将削减投资。 这家国有企业根据其五年业务计划一直在踩刹车。 2019 年的目标是在 2020 年至 2024 年期间投资 757 亿美元。到 2021 年，这一数字在 2022 年至 2026 年期间降至 680 亿美元。这些数据反映了对石油产量增长的谨慎预测。 预计将从今年的每天约 260 万桶油当量 (boe/d) 增加到 2022 年的 32 亿桶油当量。

这种较低的投资兴趣伴随着创纪录的油价水平。 仅本月，每桶就达到了 130 美元。对于分析师来说，这家国有公司可能会受益于市场的好时机，从而提高产量。 然而，今年第一季度的平均产量从每天 277 万桶油当量（boe/天）下降到 246.2 万桶。

巴西国有企业  政府 Petrobras

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